DIRECCION FINANCIERA UDEM

NOTAS EXAMEN FINAL

2009-06-12T07:11:00.000-07:00

EXAMEN FINAL RESUELTO

2009-06-07T16:23:00.000-07:00

1. Por que a un menor PKT hay mayor probabilidad de Generar Valor?

La generación de valor se da a través de generar EVA y de aumentar los Flujos de Caja Libre de una empresa. Si el indicador de PKT es menor, se va a necesitar menos KTNO, al necesitarse menos KTNO el flujo de caja libre sera mayor y se lograra Generar Valor de una forma más fácil.

2. La Revista Dinero acaba de sacar su edición de las 5000 empresas, Edición 326 en ella tiene un artículo donde se refiere al EVA y a la generación de valor, cito entonces la siguiente información de la revista: “Resulta que el sector empresarial tuvo que invertir un capital de $461 billones para generar $42 billones de utilidades, y obtener así una rentabilidad sobre el capital de 9,1%, una cifra ligeramente superior al 8.9% obtenida en 2007. Como el costo de oportunidad del dinero en Colombia estuvo estable alrededor del 10,5%, las empresas en vez de generar valor lo destruyeron”. Según lo visto en clase explique su postura frente a calcular un EVA teniendo como base un ka de 10,5%. Están correctos o incorrectos los cálculos que hizo la revista?

EL Modelo CAPM nos permite conocer el costo del accionista en otras palabras el valor por el que se multiplica el patrimonio para ver si la utilidad neta es superior y asi generar valor.
La formula del Ka es: TLR + PRM*Beta+Prima de Riesgo País.
La Tasa libre de riesgo en colombia para 2008 estuvo alrededor del 10%, la prima de riesgo pais fue de 3.09% para 2008 según el profesor Damodaran, mas una prima de riesgo mercado que minimo ha estado en 4%, y no olvidemos que se multiplica por una Beta para ajustarla. Lo minimo entonces que deberia rentar una inversion en colombia seria (10%+3%+4%, con una Beta de 1), entonces el costo minimo del accionista en colombia sería de 17%, y Dinero nos esta diciendo que de 10.5%. Segun entonces la revista Dinero el costo del accionista deberia ser igual al 10.5% o sea una tasa libre de riesgo, siendo esto cierto seria entonces mejor poner la plata en un TES y sentarnos a ver TV, donde entonces queda el riesgo pais y el riesgo de invertir en una empresa? Partiendo entonces de lo anterior la forma de calcular el EVA por parte de Dinero esta errada pues el costo del accionista a todas luces es mayor, ademas usan el patrimonio del mismo año para los calculos.

3. La Beta desapalancada de un sector nos sirve para calcular la Beta apalancada propia, una disminución de la relación Deuda Patrimonio propia que efecto tendrá sobre el costo de capital si los demás factores permanecen constantes?

Disminuira el costo de capital, pues al disminuir la relación Deuda/Patrimonio el riesgo financiero disminuye, si el riesgo fianciero disminuye la Beta propia disminuye y entonces al multiplicar la prima de riesgo mercado por una Beta más pequeña el ka va disminuir.

4. El OBF de una compañía es maximizar el patrimonio de los accionistas con Responsabilidad Social, este se logra a través de un ROE superior al Ka y a un aumento de los Flujos de Caja Libre. Ciertas empresas pueden tener ROE superiores al Ka pero flujos de caja libres pequeños o negativos. Qué le esta sucediendo a esta empresa entre su flujo de caja bruto y su flujo de caja libre para que lo anterior suceda?

Lo anterior sucede cuando la empresa esta demandando mucho capital de trabajo neto operativo o esta demandando muchos Activos Fijos, esto se da en empresas con resultados muy buenos en su operacion, pero pueden estar en una etapa de crecimiento y esta etapa de crecimiento demanda recursos que se quedan atrapados entre el flujo de caja bruto y el flujo de caja libre. Incremento de KTNO y compra de Activos Fijos.

5. El gerente de una compañía quiere continuar creciendo, logro obtener su margen EBITDA y su indicador de productividad de capital de trabajo neto operativo, el primero es de .18 y el segundo es de .19. Que debe hacer el Gerente primero para poder crecer y que este crecimiento libere y no demande caja?

Lo primero que hay que calcular es su Palanca de Crecimiento, esta es menor a 1 al ser superior su PKT a su margen EBITDA, al ser menor a 1 el crecimiento de no liberara caja sino que demandara.
El gerente de esta compañía tiene dos opciones, la primera es gestionar su Margen EBITDA, este lo puede hacer a traves de una optimizaciontanto de costos como de gastos, la segunda alternativa es gestionar el PKT, esto lo puede realizar mejorando su niveles de inventario , disminuyendo la rotacion de cartera, o apalancandose más de sus proveedores, con lo anterior demandara menos KTNO y el indicador mejorara.
Con lo anterior entonces podrá mejorar su palanca de crecimiento y asi su crecimiento liberara y no demandara caja.

6. El Banco de la República en su ultima reunión del mes de mayo dio luces del comportamiento que tendrá la tasa de intervención, de acuerdo con estos comentarios que le sucederá al Costo del Capital Accionario de las empresas colombianas si los otros factores permanecen constantes?

En su ultima reunion el Banco de la Republica bajo en 100 puntos basicos la tasa de intervención; quedando en el 5% en la misma reunion el Gerente de Banco dio luces que la tasa no bajaria más en el futuro, con esta respuesta el costo de captal entonces permaneceria constante si la otras variables no cambian.

7.

NO HUBO GENERACION DE EVA PARA 2008

EL QUIZ RESUELTO

2009-05-20T14:58:00.000-07:00

AVIANCA

La Beta es Alta por la relacion deuda patrimonio de la compañia.

Genera EVA porque como la compañía estaba tan endeudada el patrimonio era muy bajo y como genero utilidades tan altas en el 2007 se genera EVA a pesar de tener un Ka tan alto.

Esta generación de EVA a veces es engañosa sobre todo por la circustancias del año anterior. Se podria pensar entonces en calcular un patrimonio promedio para tener un valor mas ajustado a la realidad.

ENROQUE GEA A 31 DE DIC DE 2008

2009-05-18T10:25:00.000-07:00

FOTOCOPIAS

2009-04-15T12:51:00.000-07:00

Las fotocopias de tres capitulos del libro de Oscar Leon Garcia estan en la fotocopiadora "nueva" de ingenieria.

Solución Examen Parcial Dirección Financiera 2009-1

2009-04-11T17:08:00.000-07:00

Solución Examen Parcial Dirección Financiera

Crepes y Waffles

1. Quien financio el crecimiento de los Activos?

Hay dos formas de financiar el crecimiento del Activo, con Pasivo o con Patrimonio. En el caso especifico de C&W en los tres años de información financiera es financiado tanto por Pasivo como por Patrimonio; de 2005 a 2006 el crecimiento es financiado por Pasivos, de 2006 a 2007 el crecimiento del activo es financiado por ambos, Pasivo y Patrimonio. El pasivo a corto plazo ayuda a financiar el activo a corto plazo y el patrimonio el activo fijo.

2. Que la razón corriente de menor a uno en 2006 y 2007 es un problema grave para esta empresa?

La razón corriente es un indicador de liquidez, nos indica cuanto tiene una compañía en el Activo Corriente para responder por el Pasivo Corriente. Si el indicador es menor a uno, podría decirse que no se cuenta con suficiente activo en el corto plazo para atender todas las deudas en el corto plazo, en caso de tener que atender todos sus compromisos inmediatamente; pero no se nos puede olvidar que este indicador es engañoso puesto que el activo a corto plazo no necesariamente se puede liquidar a su valor en libros. En el caso especifico de C&W el indicador es menor a uno, pero no es un problema grave para la empresa, porqué?: posee buen disponible, un monto importante en inversiones temporales, las cuentas por cobrar a pesar de que son altas su rotación es menor a 30 días y los inventarios están ajustados y rotan acorde con la razón de ser del negocio, en el pasivo corriente la cuenta que mas pesa es proveedores y tiene una relación directa con inventarios y las demás cuentas se ajustan al tamaño del negocio, entonces podríamos concluir que C&W no tiene problemas de liquidez en el corto plazo, cuenta con buen efectivo e inversiones en el corto plazo, sus deudas son manejables y sus inventarios rotan de manera adecuada. Por ultimo quien dijo que financiar el activo corriente con pasivo corriente es malo? Cuidado este indicador puede ser muy engañoso y es mejor no relacionarlo con liquidez, para eso tenemos otras herramientas como el flujo de tesorería y el CICLO DE LA LIQUIDEZ.

3. ¿Porque el indicador de rotación inventarios es tan bajo, que le pasaría a esta empresa si se deteriora?

C&W es una empresa de comidas, su inventario debe rotar rápidamente por la naturaleza del negocio, en caso de que el indicador se deteriorara se podría estar sacrificando calidad y frescura de los productos lo cual podría afectar las ventas y el costo de la mercancía vendida entre otros.

4. Que hace crecer el ROE y la ROA de 2006 a 2007?

El crecimiento del ROE y el ROA se da por un crecimiento excelente de la Utilidad Neta que paso de $1897 a $5455, 187%. Con este crecimiento en ventas y con un crecimiento moderado del activo y del patrimonio los indicadores mejoran ostensiblemente de 2006 a 2007.

5. ¿Por qué cree usted que el pasivo a largo plazo es tan pequeño?

Un pasivo a largo plazo pequeño muestra la solidez de la empresa, la gran mayoría del activo a corto plazo esta financiado por el pasivo a corto plazo, entonces si el pasivo a largo plazo es pequeño, el activo fijo y los otros activo están siendo financiados por el patrimonio, lo que hace que la empresa desde el punto de vista financiero sea sólida, porque los activos necesarios para la operación del negocio son de los dueños.

6. Con base en el estado de utilidades retenidas podríamos decir que se repartieron utilidades los dueños de esta compañía en el 2006 y en el 2007?

Utilidad Retenida 2005 + Utilidad 2006 – Dividendos 2006 = Util Retenida 2006

$1.986+$1.897-X=$108

X= $3.775 Utilidades repartidas en el 2006

Utilidad Retenida 2006 + Utilidad 2007 – Dividendos 2007= Util Retenida 2007

$108+$5455- X= 1006
X= $ 4.557

Si en ambos años los dueños de C&W recibieron utilidades.

7. De tres conclusiones de la Salud Financiera de C&W?

• A pesar de que todavía no tenemos elementos si C&W esta cumpliendo el OBF, la rentabilidad del patrimonio en 2006 es muy similar a una tasa libre de riesgo y en 2007 la supera ampliamente.
• C&W ha incrementado sus utilidades netas todos los años lo que ayudaría a lograr el OBF.
• El índice de endeudamiento se mantiene en niveles aceptables, hay crecimiento del activo en el tiempo y su EBITDA tanto en dinero como en margen es alta y puede posibilitar el crecimiento de la compañía a futuro.

ZENÚ

1. Quien financio el crecimiento de los Activos?

El crecimiento del Activo de 2005 a 2006 fue financiado en mayor proporción por el Pasivo que paso de $68.000 M a $206.000 M, de 2006 a 2007 no se da un crecimiento tan grande de los Activos pero esta es financiado por el Patrimonio. Hay un crecimiento importante de las inversiones a largo plazo, posiblemente la compra de nuevas compañías y estas fueron financiadas con deuda.

2. Que la razón corriente sea menor a uno es un problema grave para esta empresa?

No necesariamente es grave, es una compañía que financia su activo corriente con pasivo corriente en mayor proporción. El problema es que el indicador de rotación de CXC se ha venido deteriorando y probablemente es lo que ha hecho que la razón corriente se deteriore, junto con un aumento en las obligaciones financieras a corto plazo. Recordemos que de todos modos que la razón corriente sea menor a uno no necesariamente denota un problema de liquidez pero en el caso propio de Zenú es un indicador que debe monitorearse en los próximos años.

3. Que le sucede al indicador de rotación de cuentas x cobrar y cual podría ser las implicaciones de esta situación en la empresa?

El indicador de rotación de cuentas por cobrar se deteriora en el tiempo y de una manera alta, pues se pasa de 25 días a 47 días. Las implicaciones son: deterioro de la razón corriente y la prueba acida, aumento del KTO y del KTNO, además se podría tener problemas de liquidez en el corto plazo.

4. Que hace crecer el ROE y la ROA de 2006 a 2007?

El crecimiento de ambos indicadores se da por un crecimiento excelente de la utilidad neta pasando de $2.504 M a $$55.392 M, con esto es suficiente para que tanto el ROE como el ROA crezcan.

5. Donde no hubo eficiencia para que el margen neto empeorara de 2005 a 2006?

Los gastos no operacionales crecieron de 2005 a 2006, esto relacionado con el crecimiento del pasivo a largo plazo quizás para la compra de nuevas compañías o las inversiones a largo plazo. Realmente entonces no podríamos hablar de eficiencia en este caso, porque la eficiencia esta más relacionada con la operación de la compañía en su razón de ser

6. Donde hubo eficiencia para que mejorara el margen neto de 2006 a 2007?

La eficiencia entre 2006 y 2007 se ve claramente en una disminución de tres puntos porcentuales en el costo de la mercancía vendida que paso de 66% a 63%. En cascada esto repercute en el margen neto; en este caso si podemos hablar de eficiencia ya que va dirigido a la razón de ser del negocio. No obstante también se ve reducido en gran proporción los gastos no operacionales ayudando a mejorar el margen neto de la compañía y un aumento en los ingresos no operacionales.

7. Que evento importante sucedió en el pasivo a largo plazo?

Un incremento importante de las obligaciones financieras a largo plazo de 2005 a 2006 para financiar otros activos operacionales, y una disminución de las mismas obligaciones financieras de largo plazo para 2007 motivadas posiblemente a prepagar deuda por los buenos resultados que se dan en el 2007.

8. De tres conclusiones de la salud financiera de Zenú?

• Una empresa sólida, con un índice de endeudamiento relativamente bajo 44%, esto quiere decir que la mayoría de sus activos pertenecen a sus dueños.

• Un crecimiento de la Utilidad importante de 2006 a 2007 y un margen operacional estable en el tiempo 13% lo que permite contribuir al crecimiento de la misma.

• Un margen EBITDA estable en el tiempo, pero importante en términos de dinero.

• Por ultimo una rentabilidad del patrimonio en 2007 muy superior a una rentabilidad libre de riesgo 10% lo cual podría decirse que acerca a esta compañía al Objetivo básico Financiero.

• El incremento en el pasivo a largo plazo para financiar las Inversiones a largo plazo, se ven reflejadas en un aumento de los gastos no operacionales, probablemente el pago de intereses financieros causados por la deuda; pero al año siguiente se ve claramente una disminución de los gastos no operacionales por la reducción del pasivo a largo plazo y un aumento de los ingresos no operacionales posiblemente generados por la inversión a largo plazo que realizo la compañía.

REPORTE DE SKANDIA SOBRE EL PIB COLOMBIANO

2009-03-26T12:03:00.000-07:00

PIB Colombia 2008

Hace pocos minutos se conoció el DECEPCIONANTE dato de PIB de la economía colombiana para el 2008, que arrojó que en el año el crecimiento fue de 2.5%, con un crecimiento trimestral entre octubre y diciembre de -0.7%. Además, fueron revisados a la baja los trimestres 2 y 3; lo cual explica el dato anual.

El dato es decepcionante, porque veníamos de un 2007 con crecimiento del 7.5%, y ni los más

pesimistas esperaban, a principio de 2008, que la economía colombiana fuera a crecer por debajo del 4%.

Revisando las cifras del DANE, se observa una contracción en todos los sectores, pero nos preocupa, especialmente el sector construcción que presentó una disminución del 11.5% registrado en 2007 al 2.8% el año anterior; y la industria manufacturera, que pasó del 9.5% al -2%, en el mimo período. Sobre la construcción, es importante resaltar la disminución de las obras civiles, que mostraron una contracción del 7.1% en el año. Esto quiere decir que el rezago que se había dicho que existía en esta cuenta por el efecto de cambio de administraciones locales en la primera parte del año pasado, no es la única explicación de la caída, sino que también hay un tema de restricciones de obras civiles del orden nacional, que muy pocas veces son tenidas en cuenta.

Por el lado de la industria, se sabía que era uno de los sectores más afectados, pero el dato demuestra que la contracción es mayor a la que se había estimado inicialmente. Tendencia que debería continuar durante 2009, según los datos conocidos en los primeros meses del año.

Los sectores que se comportaron positivamente durante el año pasado fueron Explotación de minas y canteras, que creció un 7.3% y el financiero, que creció un 5.6%. Éste último sector fue el que más contribuyó al PIB, con el 1%. Por su parte, industria manufacturera contribuyó negativamente al PIb con el -0.3%.

Trimestralmente, la última parte del año fue fatal para los dos sectores ya mencionados (construcción y manufactura), cada uno con un decrecimiento de 8% cada uno. Nos parece preocupante que las edificaciones se hayan contraído en 0.6% en la última parte del año, puesto que demuestra que ya todos los componentes del sector empiezan a desacelerarse. Nuevamente, establecimientos financieros fue el que más contribuyó al PIB en el último trimestre, con 0.7%.

Por el lado de la demanda, la cuestión no es menos preocupante: consumo creció todo el año pasado 2.3%, lo cual es un decrecimiento importante, teniendo en cuenta que en 2007 el mismo había reportado un incremento de 6.9%. Por detrás de esto está claro que los datos de ventas al por menor que se han ido conociendo sí demuestran una contracción de la demanda agregada de la economía. A 26 de marzo de 2009 pesar de la desaceleración global, la contracción de las exportaciones no fue tan marcada (creciendo de 11.4% en 2007 al 8.1% el año pasado), lo que no es un buen augurio, teniendo en cuenta que todo lo que hemos comentado en las últimas semanas (temas Venezuela y Estados Unidos) será un factor clave para que esta cuenta sufra su mayor ajuste negativo en el presente año.

Mención aparte merece el tema de la formación bruta de capital, que pasó de un crecimiento del 13.7% en 2007 al 7.7% el año pasado. Si bien es lógico que los procesos de inversión no pueden ser indefinidos, quizá la magnitud de la contracción fue mayor a la esperada. En un ambiente de caída económica, es claro que los agentes restringen la ampliación de plantas, etc; lo cual vuelve negativa esta cuenta.

Nuestra expectativa es que, a pesar de una bajada de tasas de interés locales, esta cuenta se siga

restringiendo en el presente año.

Ahora bien, bajo todo este panorama, las cifras para 2009 no serán nada alentadoras. Las mayores contracciones de ventas, industria y otros componentes se han registrado en los primeros meses del presente año. Si se tiene en cuenta la base del último trimestre de 2008, entre enero y marzo de 2009 deberíamos haber crecido alrededor del -2%; lo cual, en el mejor de los casos, nos llevaría a que durante todo 2009 el crecimiento pueda estar alrededor del 0%.

Deben seguirse contrayendo la manufactura y la construcción, a menos que los planes de infraestructura logran cambiar la tendencia. Parece claro que la construcción de vivienda y comercio se debe contraer, lo cual impactará negativamente la cuenta total. Esto no significa que el precio de la vivienda caiga, sino que ya no vamos a registrar los crecimientos de años anteriores. El efecto de la desaceleración económica se debería dar, sobre todo, en el lado del empleo, y no descartamos la tasa de desempleo, en alguna parte del año, alcance niveles superiores al 17%, pues muchos trabajadores del sector construcción deberían quedar cesantes en el año.

Este reporte fue elaborado por el Centro Estratégico de Inversiones de Skandia Colombia
Cualquier comentario remitirlo al Área de Economía y Asset Allocation de Skandia Colombia.

DEMASIADO TARDE

2009-03-20T16:23:00.000-07:00

http://www.portafolio.com.co/economia/finanzas/2009-03-20/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR_PORTA-4890574.html

El Banco de la República volvió a bajar la tasa al 7%.

Desde mi punto de vista estoy de acuerdo con el Decano Eduardo Sarmiento, demasiado tarde, hoy tenemos miedo a endeudarnos no por la tasa, sino por las condiciones de la economía nacional y mundial, de nuevo los monetaristas haciendo sus desastres en este mundo capitalista, esperemos eso si que los colombianos mostremos dignidad y seamos capaces de sacar nuestra economía adelante a pesar de la turbulencia mundial.

ROE "RETURN ON EQUITY"

2009-03-19T14:58:00.000-07:00

Cuando comence a estudiar Administración de Empresas en 1989 muchos de mis estudiantes de pregrado apenas estaban dando sus primeros pasos en este mundo, para ese entonces aprendiamos finanzas y calificabamos a las empresas que analizabamos con base en la Utilidad Neta, El EFAF, el crecimiento del Activo y muchos otros indicadores del analisis financiero tradicional.

Hoy me gusta realizar mis análisis financieros y centrarme no tanto en esos indicadores tradicionales sino en el ROE, "Return on Equity"; en español Retorno o Rentabilidad de Patrimonio.

El ROE nos ayuda a medir si el dinero invertido en una compañía a traves del Patrimonio supera la rentabilidad mínima esperada por los inversionistas, en otras palabras si se genera valor o no.

Estamos a punto de empezar a tener en nuestras manos las publicaciones anuales de las revistas especializadas donde nos mostrararan los resultados de las diferentes compañías colombianas y estoy ansioso de calcular los ROE de nuestras empresas, para medir realmente cual fue el verdadero desempeño de estas en un año turbulento como lo fue el 2008.

En medio de esas busquedas en internet me encontre con el último informe trimestral de las empresas que cotizan en la bolsa colombiana publicado por el Grupo de Investigaciones de Bancolombia y muchas sorpresas tuve frente al desempeõ de las empresas colombianas a septiembre de 2008.

Rentabilidad de Patrimonio a Septiembre de 2008

Carton Colombia 2.8%
Colombiana de Inversiones 0.4%
Exito 1.9%
Grupo Aval de Acciones y Valores 5.8%
Grupo Nal de Chocolates 5.2%
Cementos Argos 1.7%
Promigas 5.8%
Suramericana de Inversiones 1.2%
Valorem 18.2%
Mineros 20.4%
Fabricato (0.9%)
Inversiones Argos 0.9%
Acerias Paz del Rio 1.4%
Tablemac 3.5%
banbogota 8%
Bancolombia 15.1%
Banco de Occidente 8.1%
Banco Santander 6.5%

Es la rentabilidad del patrimonio en 9 meses del año 2008 podriamos facilmente pasar esta tasa a efectiva anual y creo que en muchos casos no superara el 10% a excepción de los Bancos Colombianos que por cierto poco conocen de Responsabilidad Social.

Sera entonces que nuestra dirigencia no gerencia nuestras empresas con este indicador, porque siendo realistas daría más la platica en un CDT que en nuestras industrias o en en la misma Banca y nos podriamos quedar en nuestras casas viendo la Champions.

Para terminar cada día me pregunto para que diablos sirven las asambleas de accionistas de la corporaciones que cotizan en Bolsa, los minoritarios podran tener voz pero el voto no les alcanza y los miembros de juntas reparten dividendos y no hablan de la verdadera realidad de las empresas colombiana su ROE

LAS OPINIONES DE UNA DE NUESTRAS PARTNERS ESTRATEGICAS EN LA AGENCIA

2009-03-18T13:20:00.000-07:00

http://www.elfinancierocr.com/blog/coaching/

¿Que falló con los MBA’s?

18 de Marzo de 2009 por Margaret R. Grigsby
La gran mayoría de los causantes de la debacle financiera mundial, son graduados del Master en Administración de Empresas o MBA’s. ¿Qué ha fallado en el sistema? Siempre se consideró que quien conseguía un buen trabajo en Wall Sreet era de los mejores y mas brillantes MBA’s. Queda claro que ser de los mejores y más brillantes no siempre va acompañado por buen criterio o sentido común ni mucho menos principios éticos. La crisis económica mundial es también el mayor desmadre de liderazgo y de gerencia que se haya conocido. Obviamente, son muchisisimos los factores a tomar en cuenta y tendremos años para analizar las causas de esta debacle. Considero que una de ellas es la formación, una discusión que está en todo tipo de medios, del New York Times en adelante. Hoy quiero compartir contigo una síntesis, me encantaría que compartieras tu opinión con esta comunidad.

El Dr. Angel Cabrera, Presidente de la Escuela de Negocios Global de la Universidad de Thunderbird, lo dice muy crudamente: “Podemos mirar para el otro lado, pero por favor….algunos de los CEO’s de esas compañías eran gente que todos admirábamos. No podemos decir que no fue nuestra falta si hay un fracaso de liderazgo tan amplio y sistémico”.

Es legendaria la arrogancia de muchos graduados, incluyendo y tal vez destacando los que encontramos en Costa Rica y Centroamérica. Cuando alguien se gradúa del MBA, lo han indoctrinado a que después de dos años, es parte de una élite y está listo para tomar al mundo entre las manos, la vieja historia del Líder Héroe. Yo misma recuerdo a mis 23 añitos, haber salido con esa convicción. Lo cierto es que para liderar y gerenciar, las herramientas son eso, una herramienta, pero no son el fin en si mismo. Dirigir una empresa, es una práctica que se aprende en un contexto, ya que no existen las soluciones de cajón, no se sale del aula con una transfusión cerebral y un transplante experiencial.

El cortoplacismo se apropió cada vez más de todas las empresas que cotizaban en bolsa, y muchas de las que no, ya que el único mandamiento era aumentar las ganancias ¡ya! O se aumentaba el valor para el accionista, a cualquier costo, o no servía para nada. La Dra. Peggy Cunnigham Directora del Programa MBA de la Universidad Dalhousie señala que el excesivo foco en el éxito individual y la competencia entre las empresas hace a la gente dejar de lado que son parte de un sistema mucho mayor.

Entramos en la moda de las teorías y de los modelos de gestión y de análisis, con un enfoque mayor en “lo científico” que en el mundo real. A mi personalmente me da escalofríos cada vez que veo otra recomendación de negocios llena de gráficas y de modelos, que no toman en cuenta ninguna conexión con el entorno real. Supongo que es difícil ser realista cuando se está en una torre de marfil. Tal parece que a mayor complejidad del modelo y de los gráficos, mejor decisión y mejor recomendación. ¿O no? En el mundo académico, hay cierta obsesión por publicación de artículos e investigaciones. Warren Bennis, profesor de la Universidad de Southern California, una eminencia en el tema gerencial y organizacional, alguien a quien yo me refiero mucho en mi trabajo, es de la opinión que estas escuelas de negocios adolecen de enfatizar de más la rigurosidad metodológica y enfatizar de menos la relevancia en los estudios e investigaciones que realizan los profesores.

Henry Mintzberg, profesor Cleghorn de la escuela de negocios de mi alma Mater, McGill University en Montréal, Canadá, argumenta que debido a que los estudiantes pasan tanto tiempo desarrollando respuestas rápidas a versiones preempacadas de problemas de negocios, no aprenden lo suficiente sobre las experiencias de la vida real. En su opinión la escuelas de negocios han estado promoviendo un estilo desapegado y excesivamente analítico de gerencia que ha ido minando las organizaciones.

Jay O. Light, el decano de la Escuela de Negocios de Harvard considera que ha habido desbalances tanto en la economía como en las universidades debido al período prologando de vacas gordas que hubo “lo cual llevó a que la gente se enfocara menos en el riesgo y el manejo del mismo y se enfocara mas en hacer plata”. El Decano concluye que “tenemos que cambiar de nuevo nuestro foco de nuevo hacia el centro”. Por su parte el Profesor David A. Garvin es de la opinión que se necesita ampliar el enfoque analítico de los programas de MBA para dar mayor énfasis en destrezas y un sentido de propósito y de identidad”. Me alegra mucho.

Espero que las escuelas de negocios tengan la humildad de hacer introspección, sacar aprendizajes y hacer un viraje, para bien del bienestar futuro de nuestras empresas, nuestras economías y de todos. Por lo pronto, deseo que los mejores y mas brillantes MBA’s con las cabecitas bien ubicadas le dediquen mucha energía a contribuir a salir de este desastre, en sus empresas y en el estado.

Hoy se me fue la mano en la longitud de este post

UNAS REFLEXIONES MUY PERSONALES

2009-03-05T18:10:00.000-08:00

Unos apuntes antes de las reflexiones:

Hoy jueves 5 de marzo la acción del City Group cerro en USD 1.02, en otras palabras este gran conglomerado financiero apenas vale un poco más de dos veces Bancolombia.
GM la gigante automotriz esta al borde de la quiebra, no nos extrañemos si la semana entrante se declara en bancarrota.
Y en este país se sigue debatiendo alrededor de las cortinas de humo lanzados por el gobierno, en cabeza del Ministro Santos y Jose Obdulio Gaviria y no en los verdaderos problemas del pais. Politicos corruptos, bajos niveles de educación, desigualdad social e inoperancia de la justicia.

Las ultimas décadas de las economías occidentales han sido manejadas por economistas de corte Monetarista o conocidos también como los Chicago Boys dirigidos principalmente por Milton Friedman; en resumen se podría decir que estos personajes hablaban del libre Mercado, de la desregulación de los sistemas, especialmente el financiero y el control de la inflación a través de la tasa de interés.

El Banco de la Republica de Colombia no es la excepción y su gran mayoría de miembros a la cabeza de su Gerente José Darío Uribe, han utilizado en los últimos años la tasa de interés como herramienta principal para el manejo de la inflación en el país.

Durante la década de los ochenta y de los noventas por no ir más lejos, la inflación en Colombia fue de dos dígitos oscilando entre el 20% y el 30% anual. A finales de los noventa esta inflación empezó a ceder para poderse situar en un solo digito, muchos dijeron que esta rebaja en la inflación se había dado por el buen manejo que el Banco de la Republica le había dado a la economía , pero nadie nos ha dicho que el principal motivo para que esta inflación disminuyera fue la recesión que tuvo el país en 1998 y 1999; donde la demanda se vio tan afectada que no había forma por parte de los productores y comerciantes de subir el precio de los productos y servicios porque simplemente no había espacio para hacerlo.

A principios de 2007 empezaron a presentarse ciertos brotes inflacionarios en la economía colombiana, el Banco de la Republica no dudo en empezar a subir la tasa de intervención para intentar detenerla; pero este no tuvo cuenta que una gran culpa de esos brotes inflacionarios fueron dados por precios exagerados en el petróleo y siguió apelando al alza de las tasas para intentar controlarla. En este afán los banqueros colombianas ni cortos ni perezosos aprovecharon esta alza en la tasa de interés y volvieron a tener tasas de colocación superiores al 30% captando apenas al 8% y al 10%. Este afán desenfrenado y ambicioso de nuestra banca donde la responsabilidad social se realiza a través de mínimas donaciones encareció el crédito de consumo contrajo la demanda y ahorco el crédito a las empresas.

Después de dos años de mantener las tasa de interés al alza ,el Banco en sus dos ultimas reuniones decidió rebajar las tasas, las razones que aducen es que las presiones inflacionarias han cedido. Pero estas han cedido no por sus maravillosas decisiones NO por sus políticas neoliberales, sino por la contracción en la demanda interna y externa y a una disminución vertiginoso de los precios del petróleo que sitúan el barril de crudo en unos 35 dólares.

Entonces nuestros apreciados monetaristas, miembros de la Junta del Banco de la Republica se ufanaran que las medidas de corte monetaristas tomadas por ellos fueron capaces de controlar los brotes inflacionarios del país, mientras nuestra economía se derrumba, afectada por una crisis externa similar a la de los años veinte del siglo anterior, a una demanda local contraída por falta de confianza y tasas de intereses competitivas y a un sistema bancario rampas y ambicioso.

Proximamente espere unas reflexiones acerca del Grupo Empresarial Antioqueño

REVISTA DINERO # 319

2009-02-24T15:47:00.000-08:00

Buenas Noches

Les recomiendo leer la revista Dinero ultima edición, pueden encontar artículos muy interesantes.

www.dinero.com

Saludos

NOTICIAS FINANCIERAS DE ACTUALIDAD

2009-02-24T09:21:00.000-08:00

En www.portafolio.com se encuentran dos noticias muy interesantes de las empresas colombianas, una noticia es sobre ECOPETROL y la otra es sobre las Utilidades de las Empresas en el 2008. Recuerde para visualizar estas noticias debe ver el portafolio de hoy 24 de febrero de 2009.

De otro lado en youtube se encuentra dos videos muy interesantes y didacticos que explican la crisis mundial de 2008, pueden verlos en el link a continuación:

http://www.youtube.com/watch?v=Q0zEXdDO5JU

Por ultimo un dato, si la acción de Citygroup uno de los conglomerados bancarios más grandes del Mundo llegara a un valor de USD 1, este banco en valor de mercado solo valdria dos veces el valor de Bancolombia.

Reflexión: La Crisis Mundial ha golpeado duramente a los grandes responsables de ella.

LOS DIVIDENDOS DE LAS EMPRESAS PARA 2009

2009-02-23T06:39:00.000-08:00

Estamos acercandonos a las fechas donde las empresas colombianas estan citando a sus asambleas de accionistas. Los puntos principales a discutir en estas asambleas son los resultados de 2008 y la reparticion de dividendos para sus accionistas.

Es claro que estamos en epoca de crisis y esa repartición de dividendos debe ser menor que en años pasados, en otras palabras si una compañía venia repartiendo a sus accionistas un 70% de utilidades en el pasado; para 2009 no debería mantener la misma proporción de repartición; ?por qué?

Recordemos que la utilidad neta es un valor que nos sirve para calcular el Flujo de Caja Bruto de las compañías, en otras palabras este FCB es el EBITDA, este EBITDA es el dinero con el que las empresas cuentan para pagar impuestos, reponer el capital de trabajo neto operativo y adquirir activos fijos, asi mismo atender la deuda y repartir utilidades.

Sería mejor entonces ser prudente con la reparticion de utilidades, teniendo en cuenta que puede necesitarse un mayor KTNO para 2009 por un posible deterioro de indicadores como el de cartera o el de inventario y tambien podría suceder que el credito se restrinja y sea más dificil poder acceder a nuevos recursos.

Entonces es más sano realizar una repartición de utilidades conservadora y mantener los excedentes de esas utilidades pasadas en inversiones temporales de bajo riesgo por si en el 2009 la empresa necesitase de esos recursos para su funcionamiento o su crecimiento estratégico.

Se puede ampliar estos conceptos con el Editorial del Colombiano del lunes 23 de febrero de 2009 en link a continuación:

http://www.elcolombiano.com/BancoConocimiento/U/utilidades_para_invertir/utilidades_para_invertir.asp?CodSeccion=9

BLOG DIRECCION FINANCIERA

2009-02-22T07:34:00.000-08:00

En este blog encontraran todo lo relacionado con la materia de Direccion Financiera asi como comentarios en le tema financiero empresarial nacional e internacional, asi tambien como otros temas de interes.

NOTAS Y COMENTARIOS PRIMERA ENTREGA

2009-02-22T07:31:00.000-08:00

1. Buenos dias, a continuacion encontraran las notas de cada uno y su respectiva calificacion.

Hay trabajos muy buenos y bien referenciados, hay otros que simplemente se dedicaron a copiar y pegar de internet.

Esta materia es de analisis, de sentarse a pensar y a preguntarse, es la unica forma en la que aprendemos a diagnosticar y proyectar financieramente una compania.

Saludes

David Velez Ochoa

Los archivos no tienen los nombres indicados

La informacion esta tomada textualmente de la pagina WEB sin referencia de pie de pagina o bibliografica, en otras palabras copy paste.

El excel esta bien presentado, organizado y bien clasificado.

El balance general no cuadra en el 2006 y en el 2007

Nota 3.0

2. Jose Fernando Perez

Tomado de Internete, estrategiamagazine sin referencias bibliofraficas o notas de pie de pagina en otras palabras copy paste.

El excel esta exactamete copiadod e internet, no tiene reclasificacion de cuentas ni formulas.

Nota 1.0

3. Maria Catalina Lopez

Falto la bibliografia en word

El archivo de excel esta bien presentado, claro y con formulas.

Nota 4.0

4. Antonio Jose Londoño

Muy bien el archivo en word

Muy bien presentado el excel, claro concreto ordenado

Nota 5.0

5. Natalia Rodriguez

Copiado literalmente de la pagina de internet de Amadeus sin referencia.

El excel esta bien construido se pueden mejorar los colores y los otros activos.

Nota 3.0

6. Jackeline Bermudez

Falta la referencia bibliografica de la mision y la vision

Muy bien el excel podemos mejorar los colores.

Nota 3.5

7. Alexander Corrales Marin

Falta definir claramente que hace natura. Más cuidado con la ortografía.

Esta bien presentado el Excel, ojo en el 2007 hay tres ceros de más.

Nota 4.0

8. Sebastian Botero Pelaez.

Sin nombre el archivo, completamente copiado de internet sin referencia bibliografica. Se puede mejorar los colores y la presentacion de Excel.

Nota 3.0

9. Jeniffer Hoyos

Copiado el Word de un trabajo de la Universidad del atlantico.

Revisar inversiones permanentes, esta bien el trabajo en Excel.

Nota 2.0

10. Diana Carolina Villar.

Esta trabajo esta copiado del trabajo de Andrea Garcia del semester 2008-2. Porfavor cambiar la empresa.

Nota 1.0

11. Andres Gallo

Word copiado de internet sin referencias.

En excel organizar los nombres del ER sin numeros en las cuentas.

Nota 2.5

12. Yesica Paola Marin

Organizar el documento en Word.

Organizar Excel, las cifras no tienen el simbolo de pesos. No se ve bien presentado.

Nota 3.5

13. Edwin Fernando Salazar

Es muy facil hacer un trabajo todo copiado de internet.

Solo envia el Balance General, el cual esta sin simbolo pesos.

Realiza un analisis vertical el cual no se ha pedido todavia, adicionalmente las formulas de ese analisis estan mal construidas.

Nota 1.0

14. Juan Felipe Gil

Muy buen resumen, ademas cuenta con nota al pie de pagina de donde fue tomada la información. Muy bien presentada la informacion en Excel.

Nota 5.0

15. Ana Cristina Muñoz

Hacer la referencia de la pagina de internet.

Muy organizado todo el trabajo tanto el word com el excel.

Nota 4.5

16. Ivan Andres Valencia

El archivo de word esta bien elaborado y bien presentado, no olvidar poner la referencia de donde se saca la informacion de la mision y vision.

Bien presentado y claro el archivo de excel, resaltar la utilidad bruta

Nota 4.0

17. Lina Ramirez Betancur

Copy Paste de Internet. Es fundamental poner referencia bibliografica.

Mejorar un poco la presentacion de excel y las cuentas del balance.

Nota 3.0

18. Juan Esteban Giraldo

Copy Paste de Internet en el archivo de word.

Mejorar el Balance General en presentacion cuentas con números.

Nota 3.0

19. Sebastian Giraldo

Un copy paste de internet en el trabajo de word.

Archivo en excel con las cuentas no reclasificadas, se sugiere quitar el espacio entre años por metodologia.

Nota 2.5

20. Paulina Salazar

Facultad de Ciencias Economicas y Administrativas. Excelente la parte de word, bien referenciada y explicada.

Muy bien presentado el Excel, con formulas y cuentas.

Nota 5.0

21. Manuela Hincapie

Que empresa tan interesante. Muy bueno el archivo de word y de excel, bien presentado y organizado.

Nota 5.0

22. Diana Maria Espinal

El archivo en word esta bien elaborado y referenciado.

Organizar el Activo No corriente y reclasificarlo en activo fijo y otros activos. Clasificar major cada una de las cuentas del Balance segun lo visto en clase.

Nota 4.0

23. Ana Virginia Arbelaez

Archivo en word con la informacion necesaria y referenciada bibliograficamente. Reclasificar las cuentas del Balance General, Activo Fijo y Otros Activos.

Nota 4.0

24. Zaida Milena Duque

Un copy paste de internet sin referencia bibliografica.

Se debe reclasificar el BG a las cuentas vistyas en clase, adicionlmente poner simbolo pesos.

Nota 2.0

25. Daniel Diez

Referenciado bien el archivo de word, es importante resaltar en la historia que fritolat compro a pasabocas margaritas ya productos crunch en Colombia. Reclasificar las cuentas del balance en el activo. El ER esta bien.

Nota 4.0

26. Sara Mejía.

Al archivo en word le falta un pco de orden y referencias bibliograficas. Las cuentas del BG hay que reclasificarlas en el activo no corriente

Nota 3.5

27. Eduar Sanchez

Archivo en word sin referencias bibliograficas.

Cuadrar las cuentas del balance a los visto en clase, ponerles el simbolo pesos, muy bueno el diseño de la presentación. Cuidado con la ortografía.

Nota 3.0

28. Felipe Granada.

El archivo en word es una copia de internet sin referencia bibliografica.

El archivo de excel hay que cuadrar de Nuevo las cuentas del Balance General, pero estan los años vericiales y deberían ser horizontales.

Nota 1.5

29. Herman Fernando Lopez

El archivo de word esta bien documentado y tiene referencias bibliograficas, mejorar la forma de presentacion. El archivo de excel hay que reclasificar las cuentas del balance ene le activo.

Nota 4.0

30. Elizabeth Castrillon

Muy bien explicado y referenciado el Word.

Un leve erroe en la utilidad acumulada esta sumada dos veces, en el ultimo año. Mejorar la presentacion de excel simbolo pesos.

Nota 3.5

31. Jorge Gomez

Archivo de word corto pero bien referenciado. Bien presentado el archivo de excel pero se debe reclasificar las cuentas del activo.

Nota 3.5

32. Tomas Gomez

Muy buen documento de word, bien redactado y documentado.

El acivo de excel esta bien organizado, tarta de mejorar la presentacion del año 2006 y quitarle los decimales.

Nota 4.5

33. Sonia Alexandra Giraldo

Muy bien el archivo de word con las respectivas referencias bibliograficas. Excel igualmente claro y bien presentado.

Nota 5.0

34. Andrea Perez Vasquez

El archivo en word no tiene referencia bibliografica. Archivo de excel desorganizado sin clasificacion de cuentas en el balance vistas en clase y sin formulas al interior del archivo.

Nota 2.0

35. Ana Maria Rua.

Archivo de excel sin referencia bibliografica, demasiado corto. El archivo de excel no tiene formulas y las cuentas deben reclasificarse a lo visto en clase.

Nota 2.0

36. Kelly Marcela Gomez

Muy bien documentado y completo el archivo de word, con las referencias bibliograficas respectivas. El archivo en excel esta bien contruido con las cuentas bien clasificadas. Muy buen trabajo.

Nota 5.0

37. Marcela Castro Restrepo

Bien documentado y referenciado el archivo en excel.

Bien presentado el archivo de excel, se debe quitar por metodologia la columna que se encuentra en la mitad de cada año, se debe mejorar la presentacion númerica.

Nota 4.5

38. Andres Felipe Escobar

Falto enviar el archivo en word, en la presentación de powerpoint falta bibliografia y sobran datos comopor ejemplo los valores.

El archivo de excel esta bien presentadouna sugerencia es cambiar los menos por mas.

Nota 3.5

39. Santiago Florez

Un archivo en word corto y sin referencias bibliograficas.

El excel esta bien clasificado, pero en el BG se realiza un analisis vertical no solicitado, se sugiere cambiar los menos por mas.

Nota 3.5

40. Claudia Vanesa Garcia

Muy bien documentado el word pero sin referencia bibliografica. Muy bien presentado el archivo de excel con las cuentas clasificadas correctamente.

Nota 4.0

41. Alejandro Arango

Archivo en word completo pero sin referencias bibliograficas.

Archivo en excel bien presentado y con las cuentas bien clasificadas.

Nota 3.5

42. Sirleys Melendrez

Un trabajo en word un pco extenso y sin referencias bibliograficas.

El archivo en excel tiene cuentas en el BG que corresponden a Ecopetrol???? Se sugiere cambiar los menos por mas.

Nota 3.0

43. Carlos Lopez.

Archivo en word demasiado corto y sin referencias bibliograficas.

El archivo en excel esta bien construido con clasificacion de cuentas enel BG de acuerdo a lo visto en clase.

Nota 3.5